Pedro Daniel Magalhães, com trajetória em finanças corporativas e mercado financeiro, coloca a estrutura de capital no centro de qualquer discussão séria sobre desenvolvimento e competitividade empresarial. Isso porque toda empresa tem uma estrutura de capital, mesmo que nunca tenha pensado conscientemente sobre ela. Além disso, a proporção entre dívida e capital próprio, os instrumentos usados para financiar as operações e os investimentos, e o custo médio ponderado desse capital definem, de forma silenciosa, o quanto a empresa consegue crescer, o risco que ela carrega e o valor que ela gera para seus sócios.
O problema é que a maioria das empresas brasileiras, especialmente as de capital fechado e gestão familiar, não tem uma política explícita de estrutura de capital. Sendo assim, as decisões de financiamento são tomadas caso a caso, em resposta a necessidades imediatas, sem uma visão integrada de como cada escolha afeta o conjunto do passivo e o custo total do capital.
Dívida barata pode ser mais cara do que parece
Um dos equívocos mais comuns na gestão da estrutura de capital é avaliar cada instrumento de dívida de forma isolada, olhando apenas para a taxa contratada. Na realidade, o custo real de uma dívida inclui o impacto sobre a flexibilidade financeira da empresa, o risco que ela adiciona ao negócio e o efeito que o nível de alavancagem tem sobre a percepção de risco dos demais credores e investidores.
Uma empresa que maximiza o uso de dívida barata no curto prazo pode se ver, alguns anos depois, com um passivo que limita sua capacidade de captar novos recursos, reduz sua margem de manobra diante de imprevistos e eleva o custo das captações seguintes.
Como observa o executivo com atuação no mercado financeiro e de crédito estruturado, Pedro Daniel Magalhães, a estrutura de capital ótima não é aquela que minimiza o custo de cada tranche individualmente, mas aquela que maximiza o valor da empresa como um todo, equilibrando custo, risco e flexibilidade ao longo do tempo.
Capital próprio versus capital de terceiros na prática corporativa
A teoria financeira oferece modelos sofisticados para determinar a estrutura de capital ideal. Na prática corporativa, a decisão envolve variáveis que os modelos não capturam completamente: o apetite dos sócios para diluição, a disponibilidade de crédito no mercado, o momento do ciclo econômico e a estratégia de saída dos investidores, quando existem.
Na perspectiva de Pedro Magalhães, o equilíbrio entre dívida e equity precisa ser revisado periodicamente. Isso porque a estrutura ideal em uma fase de crescimento acelerado é diferente da estrutura ideal em uma fase de consolidação ou de preparação para uma transação societária.
Estrutura de capital como sinal para o mercado
Além do impacto direto sobre o custo do capital e a flexibilidade operacional, a estrutura de capital comunica algo ao mercado. Tendo em vista que empresas com alavancagem excessiva sinalizam fragilidade. Por outro lado, empresas capitalizadas de forma equilibrada, com mix inteligente de dívida e equity, transmitem solidez e capacidade de execução.
Esse sinal importa na hora de captar recursos, de negociar com fornecedores e clientes estratégicos e de atrair talentos que querem trabalhar em organizações financeiramente sólidas. Para executivos como Pedro Daniel Magalhães, pensar a estrutura de capital com rigor é, em última análise, pensar o futuro da empresa com seriedade.
Autor: Diego Rodríguez Velázquez
